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钢铁行业需求的提高
发表时间:2009/9/15 信息来源: 本站
1)在较8月达到的峰值水平回调人民币1,040元/吨(降幅为22%)后,螺纹钢价格于周四/周五首次反弹人民币10-25元至人民币3,615元/吨。

  2)尽管这仅是两个时间点数据的比较,但更令人感到鼓舞的消息是,经销商的长材周库存下降1.4%至540万吨,这是自8月初钢铁价格回调以来库存在连续4周增加之后的首次下降。

  3)在钢铁价格的周平均降幅从8%降至最近的1%-2%、经销商库存的升幅也从7%下降至3%(再到本周出现下降)后,钢铁价格的上升/库存的下降尤其令人鼓舞,这表明终端用户降低库存的行为可能告一段落。

  4)水泥价格——实际需求指标,因为水泥价格不像钢铁一样会被库存周期所干扰——于3周前开始上涨,目前这一上涨趋势开始向更多的城市扩散。

  5)大家认为,建筑需求的反弹在很大程度上是受房屋新开工数上升的推动。在6月上升12%,7月持平后,8月份的新开工建筑面积同比上升24%,扭转了过去11个月的下滑趋势。8月通常是房地产建设的淡季,因此大家认为这进一步说明实际建筑需求出现反弹。8月份的房地产固定资产投资同比增幅从7月的25%上升至38%。基建固定资产投资同比增长43%,而6、7月份的增幅分别为58%和45%。

  潜在影响:需求的可持续性提高,基建开支将保持强劲。大家已经强调,上半年的需求增长是受基建资本开支(同比增长49%)的推动,而下一个关键推动因素——房地产——仍处在一个销售上升/库存下降的阶段。房地产销售通常领先新开工项目6个月的时间。2月份的春节过后,房地产销售出现实质性的反弹。因此,大家对未来12个月的基本需求假设得到证实,因为基建资本开支仍居高不下,而且随着房地产建设的推动作用在09年四季度开始显现,需求可能进一步增长。

  最近股价的回调提供了良好的买入点

  1)大家认为,有迹象表明当前现货价格的回调(较8月份的高点下跌了14-22%)趋势即将结束,因为:a)国内铁矿石价格从近期人民币900元/吨的高点下降至人民币755元/吨,接近边际成本生产商人民币750元/吨的生产成本。b)人民币1,250元/吨的焦煤价格接近今年年初钢铁行业整体出现亏损时人民币1,100元/吨的低点。c)螺纹钢的每吨毛利从近期的高点人民币704元/吨(周期中值为人民币400-500元/吨)下降至人民币80元/吨。d)大家的业内调研表明,尽管8月份的粗钢日产量为5,230万吨(月环比增长3.3%),但一些钢铁厂已经开始减产。

  2)钢铁股自8月初以来下跌了14-32%。尽管最近钢铁股从低点平均反弹16%,但其当前股价对应的企业价值/重置成本较周期中值仍存在15%-25%的折让。大家的首选股仍是宝钢、鞍钢和马钢。

 随着国内钢价的下跌和国际经济的回暖,我国钢材出口量也在逐渐回升。据最新海关统计数据显示,8月份,我国共出口钢材208万吨,环比增加27万吨,是今年以来首次单月突破200万吨,也是连续3个月环比增长;而当月进口钢材 159万吨,环比减少16万吨,钢材净出口49万吨,同期进口钢坯35万吨,坯材(钢材+钢坯)实现净出口14万吨,折粗钢净出口17万吨,结束了连续5个月为负的局面。近期国内钢材价格明显回落,国际市场价格缓慢上升,使国内外的价差明显缩小,钢厂也就有了更多出口的积极性,再加上出口退税优惠,这有望缓解部分国内产能过剩的压力。

  在出口逐月回升,以及外需回暖、国际钢价上涨的带动下,国内钢价和铁矿石的跌势大大放缓。目前国内钢材市场价格平稳盘整,涨跌互现;其中,华东市场上建筑钢材价格甚至略有上涨,吨价涨幅在50元至100元左右。国内钢价止跌企稳的迹象越来越明显。

  但目前接近历史新高的社会库存仍是市场最大的忧虑,市场再现去库存化。以北京市场为例,目前钢材库存高达38.1万吨,而正常情况维持在26万吨左右。迫于库存压力,钢材贸易商低价甩货的现象依然浓厚。

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